国债预发行是指以即将发行的记账式国债为标的进行的债券买卖行为，也就是买卖双方在国债正式招标发行前的特定期间进行国债交易，并在国债招标完成后按照约定的价格进行资金和国债交收的交易行为。
    从境外经验来看，国债预发行业务在成熟市场非常普遍，是各国利率市场化进程中完善国债市场化发行制度的重要配套举措。
目前，在我国证券市场推出国债预发行业务，具有以下重要意义：一是有助于进一步改善国债市场价格发现功能，促进国债市场功能的充分发挥；二是国债承销商可以提前将国债销售出去，有助于其锁定客户认购意向，提高国债投标的准确性，降低国债承销风险；三是投资者可以间接参与国债发行过程，提前锁定投资收益。

2、国债预发行的参与主体有哪些？

    国债预发行的参与主体主要有两类。一是可参与上海证券交易所（以下简称“上交所”）债券交易的证券公司、银行、基金管理公司、保险公司等金融机构。二是符合上交所债券市场投资者适当性管理相关规定的其他专业投资者，包括具备相应条件、经申请成为债券市场专业投资者的个人、法人和其他组织。

3、投资者怎样参与国债预发行交易？

    持有或者租用上交所交易单元的市场参与人，通过其持有或者租用的交易单元参与国债预发行交易。其他专业投资者则需要委托证券公司参与国债预发行交易。证券公司在接受投资者国债预发行交易的委托前，会对其是否具有上交所债券专业投资者资格进行确认，并向其揭示相关风险以及签署风险揭示书。
在国债预发行交易中，除国债承销商可以在规定的额度内净卖出外，其他专业投资者只有在买入之后才能卖出，而不得净卖出。
需要注意的是，国债预发行交易申报数量应为1000手（100万元面值）或其整数倍，对投资者的资金要求较高。
 
4、国债预发行交易有哪些特点和优势？ 

    国债预发行交易在证券交易所进行交易，充分发挥了交易所债券市场的特点和优势，如集中竞价、净额结算、T+0回转交易等，交易更加具备连续性和流动性。可以说，国债预发行既为承销商提供了新的承销手段，也为投资者参与一级市场国债投资提供了新的渠道。

5、国债预发行的交易时间是怎么安排的？

    国债预发行的交易日为国债招标日前4个法定工作日至国债招标日前1个法定工作日（即T-4日至T-1日，注：T日为国债招标日）期间的上交所交易日。具体交易时间为：每个交易日的9:15至9:25为开盘集合竞价时间，9:30至11:30、13:00至15:00为连续竞价时间。
请您关注如下关键时间点：
    一是国债发行公告日（T-5日）。请关注上交所根据财政部国债发行公告发布的国债预发行业务通知，了解当期预发行的相关业务安排。
    二是国债预发行交易期（T-4日至T-1日）。投资者可以进行国债预发行交易。因实行T+0回转交易，投资者当日买入的国债当日即可以卖出。此外，投资者还应及时关注上交所在每个交易日末披露的全市场国债预发行交易的净卖出状况，以控制自身交易风险。
    证券公司在接受投资者委托后，通过柜台系统冻结相应的客户保证金。中国证券登记结算有限公司（以下简称“中国结算”）在每个交易日日终核算应收保证金金额并于次日向结算参与人收取，同时对预发行交易的应收付国债进行清算。
    三是国债招标日（T日）。国债承销团成员在国债招标完成后向上交所提交该期国债在上交所市场的托管量和场外分销计划量。
    国债招标日闭市后，中国结算对国债预发行交易进行证券交收。中国结算将国债承销团成员在上交所市场托管数量扣减其场外分销计划量后，用于预发行交易国债的交收。同时，对于国债预发行交易进行资金清算。
    如果国债预发行交易出现证券交收不足，中国结算将于国债招标日按照单个账户净买入数量由小到大的顺序完成国债交收，并对不足部分进行现金结算。
对于续发国债的预发行交易，同期存量国债可用于其交收。
    四是国债预发行交易交收日（T+1）。中国结算于当日完成资金交收。
    五是保证金返还日（T+2）。中国结算于当日向结算参与人返还多余保证金。

6、国债预发行都有哪些交易品种？

    根据财政部、人民银行和证监会的相关要求，7年期国债作为首批开展预发行试点的券种。后期，监管部门可能依据市场情况逐渐扩大国债预发行交易的国债品种范围,比如1、3、5、10年等其他关键期限国债。

7、国债预发行如何报价，新发国债和续发国债的报价有何区别？

    新发国债采用利率招标，续发国债采用价格招标。
    国债通过利率招标发行的，国债预发行交易采用收益率申报，计价单位为“百分点”。国债通过价格招标发行的，国债预发行交易采用价格申报，计价单位为“每百元面值国债的价格”。
    采用收益率申报的国债预发行交易采用限价申报：卖出限价申报为按限定或者低于限定的收益率卖出标的国债；买入限价申报为按限定或高于限定的收益率买入标的国债。
    采用收益率申报的国债预发行交易的竞价交易撮合成交原则为“收益率优先、时间优先”。收益率优先，是指较低收益率买入申报优先于较高收益率买入申报，较高收益率卖出申报优先于较低收益率卖出申报。时间优先就是指买卖方向、收益率相同的，先申报者优先于后申报者。先后顺序按照上交所交易主机接受申报的时间确定。
    此外，投资者的交易申报须满足相关要求，如价格申报的最小变动单位为0.001元，收益率申报的最小变动单位为0.001个百分点；交易单位为手（1手为人民币1000元面值国债）；申报数量为1000手或其整数倍；单笔竞价交易申报最大数量为100万手。

8、国债预发行保证金制度是怎样的？

    国债预发行交易实行履约担保制度。中国结算以证券账户为核算单位向结算参与人收取下列保证金：
    一是履约保证金，即为保证结算参与人对国债预发行单边头寸履行交割义务而收取的保证金。履约保证金比例暂定为10%。
    二是价差保证金，即为保证结算参与人对国债预发行平仓头寸履行结算义务而收取的保证金。价差保证金按买卖价差核算，并只对亏损部分收取。

9、国债预发行如何进行清算交收？

    中国结算对国债预发行交易进行以实券交收为基础的净额结算制度。在预发行交易期间，中国结算每一交易日闭市后进行预发行交易的国债清算，但不进行预发行交易的资金清算；国债招标日，中国结算作为共同对手方对预发行交易提供以实券交收为基础的多边净额结算服务。

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