养成一支“10元基”是基民至高境界 不信问问自己：投资生涯有没有10倍 目前股票+混合基金15000只（未合并） “10元基”占比不到千分之一 大约清北录取率的难度 （所以你也不用苛责自己） 但我们还是要挑战一下 看看普通人养成“10元基” 有没有攻略（不开玩笑） 采用了知名公众号“二鸟说”的口径，具备参考价值的主动权益“10元基”只有13只——也有公开报道说95只的，复核了一下，还是前者口径相对更靠谱，其中有一只历史沿革不太符合标准，予以剔除，还剩12只如下表： 可以看到，即便在市场上行的眼下，养成一只“10元基”最短也要11年，什么概念？连续11年年化23%，超级高水平。此外，唯二的“20元基”都有20年以上历史，年化分别达到了16+%和14+%。 总的看，上述“10元基”平均年龄17.4岁，4只14岁左右，4只22岁左右。就是说，饲养一只“10元基”，第一个条件就是，你得守住17.4年——差不多和把孩子养成年一样，也许这只是巧合吧，但是挺冥冥之中自有天意的，对吧。 算下来年化14%上下，已是市场上最优秀的长期收益水准了。当然，这只是复权净值，如果看基金总回报的话更加可观。 然后我们再还原一下，这些基金成立时的市场环境。 这是一张沪综指运行图，红点位置是上述基金成立的时点，你们感受一下： 可以看到： ❶ 83+%的“10元基”成立于通常所说的熊市。其中，只有3只“10元基”成立在差不多熊市最低点的位置。其余7只也就是70%的基金成立在熊市运行差不多一半的位置。 ❷ 只有2只“10元基”诞生在牛市高点位置。可以说这是真的猛士，能打。当然换个角度看，如果这2只能再晚成立半年，想必净值将更加炸裂。 ❸ 不知道为什么，竟然没有成立于牛市运行过程中的“10元基”。后面我们结合基金的风格、策略再看看，能不能找到答案。 总之，好卖不好做，好做不好卖。对于普通人来说，最好别在市场涨幅较大时指望买到“10元基”，反而是在“风雪压我两三年”的时候，产生“10元基”的概率变大。上一期我们讨论抱团股时也发现，基金经理更容易在熊市中发掘出优质成长、价值标的守护杨高南 | 抱团股“攻略”四条。 当然，风雪压我两三年时出手，很可能要套一段时间，市场上全是不好的消息，人们都远离股市，还会笑话你很久，这时你就很孤独了。 所以，养一只“10元基”，第二个条件就是，熊市两三年再出手，孤独逆行。 再分析一下这些“10元基”的风格特征。使用的是Wind的大小盘/成长价值九宫格分析法，如图： 能够清晰地看出，“10元基”的九宫格整体都偏向右上角，也就是说，风格比较类似：以大/中盘+成长、大盘+成长/平衡为主。当然，这是一个阶段性运行的结果，注意甄别。在过往几次牛市中，管理人买入甚至抱团乱七八糟的票，也并不少见。随随便便截了几个图，都是当年明星。不过总体上，成熟基金对上市公司体量还是有一定标准的。 所以，养一只“10元基”，供参考的风格是“右上角”，大家可以一起参详参详。 在漫长的十几二十年中，基金经理的更换接续是难免的。12只“10元基”平均更换基金经理6.2人次。但是，有1只是“一人一城”，从未更换过基金经理，这位大佬也是著名管理人。 其余的，有一半以上（6只）更换基金经理不超过4人次，这说明在“10元基”中，换人少还是主流。当然，可能是因为管得好所以换人少，也可能是因为换人少所以管得好。因果就不细抠了。 倒是有3只换人次数达到10次以上，细看了一下，相关基金公司底子还是比较厚，可能是体系化的投研能够托举基金经理。当然，也不是啥事都能归因的。 所以，养一只“10元基”，大体看基金经理换人还是要少一些比较好。 《证券时报》也统计了“十倍基”的特点（注意它使用总回报超10倍来统计，和我口径不同，但可以参考）。其中有一点是：2016年至2025年，“十倍基”没有成为在这10年任何公募基金年度冠军。作者以某支“十倍基”举例说，这支基金10年内的年度最高收益从没有超过75%，从来没有踩中风口，从来没出现在年度榜单的头部，但“积小胜为大胜”，仍然实现了超10倍的回报。这再次验证了那句话：一支基金只要长期位于年度前1/2绩效，最终就会足够优秀；而年度“冠军基金”则往往会让你极为失望（尤其是在最灿烂的时点追进）。同时，10年来的基金年报显示，一些十倍基“前三大重仓股中出现频率最高个股的次数”达到6次，长期稳定持有“压舱石”资产，敬畏能力圈。 回撤是必须的，除1只“10元基”只有一次近40%的回撤外，其余基金都有过腰斩式的最大回撤，少则46%，多则三次、四次60+%的回撤，乃至七次50+%的回撤。 某“10元基”阶段最大回撤和月度最大回撤举例 以月度最大回撤计，绝大多数基金都发生过（多次）月度25%上下的回撤，最猛的一支月度回撤达到35%，十分考验人心。在这种时候，所谓“折一半就要涨一倍”的法则就没意思了，但你说波动不代表损失，好像也挺难为人的。 所以，养一只“10元基”，必须有扛住一两次腰斩式回撤的大心脏。 最后我们总结一下养成“10元基”的心得： ❶ 要守住17.4年以上，要有养孩子的心。 ❷ 在熊市两三年时买，要经得起别人笑话。 ❸ 大/中盘+成长、大盘+成长/平衡风格是主流。 ❹ 基金经理换人少。 ❺ 没有年度明星基金。 ❻ 能扛住一两次腰斩式回撤。 关于“10元基”具体的特点、脉络，我们这里不便分析，推荐大家去看下“二鸟说”的文章，他比我们熟悉产品。虽然“10元基”必定是可遇不可求的机缘，但我们也可以了解和憧憬一下，因果缘分，总还是要有个开始嘛。