2026年10月23日，国内首批18只主动ETF启动募集。这批产品拟分别在沪、深交易所上市，各9只。

场内主动ETF时代,即将拉开帷幕。

从宣布支持，到启动募集，前后只用了4个多月。很多投资者还没反应过来，它就已经开售了。

虽然新产品已经开始募集，但投资者先别急着掏钱。

在投资之前，有些问题还得弄明白：

比如，ETF多了“主动”两个字，是否就比熟悉的被动指数ETF更能赚钱？

同样是主动管理，它和在银行、基金公司或第三方平台申购的场外主动基金，又有什么不同？

交易更方便和投资更划算之间，还隔着策略、价格和成本等因素。

今天就跟随财富研习室，把主动ETF、被动ETF和场外主动基金放到一起，看清这些差别背后，究竟会怎样影响投资者。

一 ETF到底是什么

提到ETF，很多人首先想到的是沪深300ETF这类跟踪指数的产品。

不过，ETF并不只有被动管理这一种方式。

咱们先弄清楚ETF是什么。ETF可以理解为交易型开放式基金。简单来说，它在交易所上市后，投资者可以像买卖股票一样，通过证券账户买卖基金份额，也可以按规定参与申购赎回。

以股票ETF为例，买入基金份额，相当于间接投资了一篮子股票，不用自己一只一只挑选。通过分散持仓，也能减少个别公司出问题对整个投资组合的影响。

但如果这一篮子都集中在同一个行业，行业下跌时，照样可能一起跌。

ETF也不只可以投资股票。按主要投资的资产，可以分为股票、债券、商品、货币、跨境等类型；黄金ETF属于商品ETF。

“跨境”则说的是投资市场。一只投资境外股票市场的ETF，可以同时属于股票ETF和跨境ETF。下面这张图把两个维度放在一起，方便大家保存。 

二 怎么买和怎么管 是两回事

好了，搞清楚ETF是什么后，大家再想想，你平时是怎么买基金的：是在银行、基金公司或第三方平台上点“买入”，还是打开证券账户，在交易时段挂单？

前一种常见的是场外申购、赎回。通过这些渠道，既可以买到主动管理的基金，也可以买到跟踪指数的基金。

后一种是在交易所买卖已经上市的基金份额，比如沪深300ETF。

场内、场外，说的是参与方式，也就是怎么买，而基金里的钱怎么管，是另外一回事。

基金经理按约定策略自行选股、调整组合、选择买卖时机，是主动管理；围绕指数构建组合，尽量跟上指数表现，是被动管理。

比如，你在第三方平台申购一只主要投资股票、采用主动策略管理的基金，就是一只场外主动权益基金。咱们把名字拆开看，就不容易混淆了。

ETF也一样，它可以跟踪指数，但不意味着只能被动管理，也可以采用主动策略。

我们得记住：“场内”不等于“被动”，“场外”也不等于“主动”。

三 放在一起比 主动ETF新在哪

同样叫ETF，采用主动管理以后，究竟有哪些变化？先看它和被动ETF的差别。

同样是ETF ，主动和被动有哪些差异

下表比较首批主动股票ETF和普通被动股票指数ETF，不含指数增强ETF。

注：“主动”“被动”不代表风险等级；费率是首批产品或具体产品示例。
来源：上交所业务指引、中国基金报及基金公司公开资料。开源证券投教基地整理。

表里的“业绩比较基准”，就是评成绩的参照：基金表现好不好，需要有个比较对象。它也用来约束投资风格。

有些朋友可能会问：以前不是也有指数增强ETF吗？有，但它仍围绕特定指数运作，再争取超额收益；这次的主动ETF，不以跟踪特定指数为目标。

同样主动管理， ETF形式改变了什么

可是，场外主动基金也由基金经理主动管理。那把主动管理做成ETF，投资者的买卖和持有体验又有什么变化？下面把三类产品放在一起看。

比较范围：普通场外主动权益基金、首批主动股票ETF，以及投资境内股票的普通指数ETF。ETF买卖主要指上市后的场内交易，申购赎回另有规则；不含指数增强及跨境等ETF。

来源：上交所、证监会及深圳证监局公开资料，易方达、华夏等基金公司资料，开源证券投教基地、中国基金报、每日经济新闻、证券时报。
注：三类产品都可能亏损，表内为常见情况，具体以产品文件和有效规则为准。开售是募集认购，上市交易另看公告；认购、场内买卖与ETF申赎的门槛及费用不能混用。

主动ETF的优势 要看和谁比较

相对被动ETF，主动ETF增加了由基金经理主动选股、调整组合的空间；相对场外主动基金，它提供了上市后在交易时段买卖、较频繁了解持仓的便利。

在费用上，首批产品的管理费率低于部分场外主动权益基金，但高于部分低费率宽基ETF。因此，不能笼统地说主动ETF“更便宜”，还要看比较对象和其他费用。

四 投资主动ETF 这几件事要看清

主动管理 就一定能跑赢吗

“争取跑赢”是目标，不是承诺。基金经理也会判断失误，同一种策略也有不适应的市场阶段。即使跑赢了基准，遇到市场整体下跌，基金仍然可能亏损。

了解产品时，除了看基金经理的过往表现，也要看基金主要投向什么、策略是否稳定，以及自己能否承受相应的波动。过去的成绩可以参考，不能当作未来的保证。

公布了持仓 就能照着买吗

主动ETF上市运作后，每个交易日公布的申赎清单，是按前一个交易日收盘后的真实持仓编制的。你看到的是上一个交易日收盘时的组合，不是基金经理此刻正在买什么。

它更适合用来了解基金投向哪些行业、投资风格有没有变化。照着清单买，时间和价格可能已经不同，也不等于能复制基金的收益。

管理费低一点 总成本就一定低吗

假设一笔1万元的投资，全年金额不变，只计算管理费：年费率1%约为100元，1.2%约为120元，相差20元。实际计提金额会随基金资产变化。

这20元只是管理费的差额，还没算托管费，以及认购、交易等环节涉及的费用。具体花多少，还取决于参与方式和持有时间，频繁买卖也可能增加开支。

*费用计算为假设示例，仅用于解释概念，不代表实际产品的收费金额。

五 为什么要发行主动ETF

既然已经有指数ETF和场外主动基金，为什么还要新增主动ETF？

主动ETF不是凭空出现的新品类，是全球ETF市场发展到一定阶段的创新产物。从全球市场看：Bloomberg、华泰研究（截至2026年7月15日）统计，ETF共15609只、总规模约23.18万亿美元，其中主动ETF5314只、约2.61万亿美元；按ETFGI独立口径，截至2026年8月末，全球主动ETF规模达2.72万亿美元，较2025年末的1.91万亿美元增长超四成（不同统计口径，仅供参考）。在海外成熟市场，主动ETF增长迅猛，新增发行ETF中主动品类占比持续提升。

而截至2026年9月末，我国境内ETF总规模4.92万亿元，较二季度末增加1876.84亿元；9月单月净流入1801.18亿元，其中股票ETF净流入502.05亿元，债券ETF规模首次突破万亿元、达到1.04万亿元（数据来源：Wind）。国内指数ETF经过多年发展，品类日益丰富、费率持续下行，市场逐步走向成熟；产品进一步创新，开始探索把主动管理能力和场内ETF交易形态结合。

从产品设计看，它回应了市场的一类需求：投资者既希望专业团队主动挖掘投资机会，又希望可以通过证券账户、在盘中随时买卖。主动ETF，将这两大特点融合在同一款产品中。

对基金管理人来说，该产品形态也带来更强约束：持仓披露更频繁，方便投资者持续观察基金是否按约定策略执行；分散持仓、控制换手、维持投资风格稳定等要求，持续约束组合管理，有助于减少风格漂移。

因此，判断主动ETF的投资价值，核心要看后续持续运作：基金能否坚持既定投资策略，扣除各项费用后的长期收益，是否和承担的风险相匹配。产品首发的市场热度，不能代表长期业绩，投资者切忌盲目跟风。

开源证券投教基地提醒您：

对普通投资者来说，先看自己的资金用途、投资期限和风险承受能力，再看产品的投资方向、管理团队、风控和费用。

如果想把主动ETF放进自己的投资中，就要先想清楚：自己是补充了需要的投资方向，还是重复买了相似的资产？它可以成为资产配置的备选，但不必因为“首批”“新品”就急着买入。是否参与、如何配置，都应回到自己的实际需求。

这里是财富研习室，投资里的问题，咱们一起看清楚。

风险提示：本文仅用于投资者教育和公开信息解读，不构成任何投资建议、产品推荐或收益承诺。基金有风险，投资需谨慎。历史业绩及其他产品业绩不预示本产品未来表现。费率、交易、申赎、募集及上市安排，以有效规则、基金合同、招募说明书和最新公告为准。

信息来源与参考资料

上海证券交易所《主动管理交易型开放式证券投资基金业务指引》核查主动ETF定义、投资约束和每个交易日的申赎清单。

上海证券交易所《上交所首批主动ETF获批，助力中长期资金入市》核查首批产品获批背景，以及丰富产品供给、满足资产配置需求等发行意义。

中国基金报《首批18只主动ETF获批报道》核查首批产品数量、基金公司及策略分布。

中国基金报《首批主动ETF募集安排、费率与管理团队》核查首批募集时间、20亿元上限、管理费与托管费。

易方达基金《品质均衡主动管理ETF基金份额发售公告》核查认购、上市与申赎安排，以及持仓披露等相关风险。

开源证券投教基地《什么是主动ETF？投资者应关注哪些核心要点》

上海证券交易所《ETF是否实施T+0交易？》核查股票ETF的T+1场内买卖规则。

上交所投服《主动ETF的发展情况》核查指数增强ETF与本次主动ETF的区别。

每日经济新闻《首发认购与上市后买入的费用及规则差异》核查首发认购、上市后买入的费用与规则差异，及管理费比较。

证券时报《60页基金半年报如何读？“干货”指南来了》核查基金季报、中报、年报的持仓披露范围。

上海证券交易所《ETF交易的交易单位和最小价格变动单位分别是多少？》核查ETF场内买入的100份交易单位。

易方达投教《公募基金理财二十问 什么是ETF和ETF联接》核查指数ETF完全复制、抽样复制等跟踪方式。

华夏基金《华夏沪深300ETF产品信息及管理费率》核查部分宽基ETF年管理费率0.15%的产品示例。

中银证券《中银证券中证500ETF投资策略及组合调整说明》核查被动ETF因指数变化、申赎及运作需要调整组合。

中国证监会《公开募集证券投资基金运作管理办法》核查开放日、按净值申赎、确认与付款、巨额赎回及暂停赎回安排；重点看第十五至二十七条。

深圳证监局《资金未到莫慌张基金赎回需时间》核查场外基金赎回确认、划款流程，以及到账时间需看产品和渠道安排。

上海证券交易所《投资ETF的优势》仅用于核查场内卖出ETF资金当日可用、下一交易日可取的说明。

易方达基金《购买基金后份额何时可以赎回、转出等》核查份额确认后可赎回的时间，以及认购新基金、持有期和定期开放产品的差异。

上海证券交易所《ETF相关常见问题》核查证券账户、交易单位、每个交易日的申赎清单，以及ETF申购赎回与场内买卖的区别。

上海证券交易所《ETF的分类》核查产品种类插图中的股票、债券、商品、货币等资产分类；不采用旧文中关于当时产品供给的时点表述。

上海证券交易所《跨境ETF》核查跨境是投资市场维度，可以与股票等资产类别交叉。

北京证监局《货币市场基金基本知识》核查货币市场基金投资工具，包括短期债券、存款等。

上海证券交易所《主动ETF业务指引发布说明》核查主动管理与ETF机制结合的特点，以及持仓披露、投资风格和组合运作要求。

中国证券投资基金业协会《证券投资基金分类》核查主动型与被动型基金的投资目标，以及指数基金可投资全部或部分成份证券的概念。

上海证券交易所《交易型开放式基金风险管理指引》核查ETF的总称，避免以指数基金概括所有ETF。

中国基金报《首批18只主动ETF刚刚上报》核查7月16日上报、7月17日申报信息公开披露的时间口径。

南方基金《均衡配置主动管理ETF基金份额发售公告》核查注册批复日期与获批消息公布日期的区别，以及募集安排。

华安基金《华安基金将自购1亿元旗下首只主动ETF》仅核查风险提示中关于每交易日披露、前一交易日日终组合和策略风险的说明。