【固收】《牛熊之间》

      2020年上半年在疫情的影响下，货币政策持续宽松，投资者避险情绪提升，债市走出牛市行情，利率债更是独占鳌头。站在当前，货币政策最宽松状态可能已经过去，利率债牛市环境也已不在。我们认为，局部的疫情压力并不代表全局，疫情对境内实体的影响至少已经不太显著，最多会放大资金的避险情绪。不必纠结增长恢复的快慢问题，当前货币政策可能已经过了最宽松的状态，一旦增长在边际上被稳住，货币政策进一步宽松的空间和利率进一步下行的空间会即时被封住。但历史上牛熊转变不是一蹴而就的，收益率往往在出现反复震荡后，市场才会转势。近期，开源证券研究所固收团队发布2020年中期策略投资报告《牛熊之间》，为您解读利率债市场未来的“牛熊转换”。

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