【传媒】开源证券2021中期投资策略丨传媒：看时长和商业化，布局六大主线

  近年来，我国互联网用户规模、时长和产值均大幅提升，且移动互联网取代PC成为流量新阵地。每一轮技术革新均带来新的应用浪潮，垂直移动互联网生态圈日趋成熟。日前，开源证券传媒团队发布2021年中期投资策略报告《看时长和商业化，布局六大主线——行业投资策略》，展望2021年下半年，开源证券传媒团队核心观点为：

1、多个垂类移动互联网应用的用户规模及时长仍处于增长通道

（1）社交：头部App微信、QQ均为国民级应用，社区社交领域的用户规模和时长均持续提升。（2）短视频：成功契合用户碎片化时间娱乐需求，实现迅速崛起，已晋升第一大“时间杀器”。（3）长视频：整体用户规模相对稳定，爱奇艺、腾讯视频优势明显，但时长受短视频冲击略有下滑。（4）直播：2020年网络直播使用率达80%以上，其中游戏直播的付费率低但ARPPU高，头部游戏直播平台整合进行中，完成后或实现盈利能力提升。（5）电商：迅速移动互联网化，社交电商、直播电商等新渠道创造新需求并带来市场增量。（6）在线教育：疫情带动用户规模和时长更上一层楼，未来有望得以延续。 

2、聚焦六大互联网投资主线 

（1）“短视频+直播电商”仍为商业化加速的赛道：头部玩家略显差异，“抖快微”三足鼎立的格局或将形成。且“直播+电商”模式 或已被验证，带动产业链狂欢，商业化空间逐步打开，并利好代运营服务商和MCN机构。（2）Z世代垂类平台依然处于“崛起-成长” 黄金期：Z世代垂类平台凭借多样化生态吸引用户入圈，通过“内容+互动”方式提升用户粘性，未来用户规模增长空间仍广阔，或进入变现黄金期。（3）网络游戏出海仍是一片蓝海：中国网游出海竞争力突出，“多元化+本土化+IP化”或为未来发展趋势，头部平台腾讯、网易更具竞争优势。（4）长视频格局仍存变局，芒果或后发制人：芒果TV凭借差异化竞争策略，在用户获取、用户留存、用户变现方面表现突出，或在长视频平台存量博弈中后来居上。（5）政策规范下，在线教育企业回归教研品质本源：大规模投放广告导致获客成本高企且教育机构问题频发，因此国家陆续推出多项政策规范在线教育市场，教研实力或成为后续制胜关键。（6）共享出行领域迎来资本化浪潮，格局渐稳或助力龙头盈利能力提升：补贴大战或结束，行业格局渐稳，有望进入盈利能力上行期。

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