开源证券2023年度投资策略 | 非银金融—证券：否极泰来，关注成长主线

  2022年券商股持续回调，基本面逐渐触底，股价充分反映悲观预期。伴随2023年宏观经济企稳改善可期，叠加海外流动性环境改善，券商股有望在市场好转初期阶段迎来超额回报。近期，开源证券非银金融团队发布证券行业2023年投资策略报告《否极泰来，关注成长主线》，展望2023年，开源证券非银金融团队核心观点为：

1、地产、防疫和货币等稳增长政策持续发力，2023年宏观经济和外部流动性环境均有望边际改善，股市边际向好，券商盈利反转可期。

2、政策面看，二十大报告明确“健全资本市场功能，提高直接融资比重”，资本市场扩容、助力实体经济高质量发展的大方向未改；个人养老金已经开闸，利好长期资金入市；全面注册制渐行渐近，行业仍处于政策红利期；股市改善有望缓解市场对降费指引的过度担忧。

3、基本面看，大财富管理长逻辑仍在，波动行情下券商加大财富管理转型，股市下跌期间公募管理费收入体现了较强的韧性，申购和非公募浮动管理费受股市波动影响较大；投行业务延续成长性，行业集中度持续提升；以衍生品为核心的机构业务相对稳定，ROE较高且利润贡献明显增加，有望逐步提升行业整体ROE。我们预计2023年券商基本面有所好转。

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