开源证券2022年中期投资策略丨A股：绝境逢生，砥砺前行

  2022年上半年，外围市场不稳定不确定因素明显增多，叠加国内疫情反复扰动，上半年资本市场深度调整。随着疫情逐渐得到控制，下半年资本市场将如何演绎？近期，开源证券策略团队发布2022年中期投资策略《绝境逢生，砥砺前行——2022年下半年度投资策略》，展望下半年，开源证券策略团队核心观点为：

1、二季度反弹可期：我们或站在流动性宽松的起点。国内经济从下行到复苏初期，往往对应宽货币到宽信用，市场流动性或趋于宽松。考虑到美国经济尚处于驱动力减弱初期、海外风险尚且可控，预计二季度市场或将进入阶段性反弹，成长风格占优。

2、二季度配置策略：成长风格下的行业比较。一是选出流动性敏感度高+景气向上+盈利弹性较高的成长性行业包括：新能源汽车、电池、能源金属、半导体和纯碱；二是基本面高度依赖于流动性的券商；三是景气度确定性较高的食品与白酒。

3、2022H2宏观基本面梳理：反转依然有希望。预计2022H2既不会类似2020年疫情后一帆风顺的反转，亦不会类似2018年的持续熊市。展望未来将有望“绝境逢生，砥砺前行”。我们判断：A股反转仍有希望，条件是：（1）M1企稳回升+工业用电回暖+PPI两年复合增长率掉头回落；（2）地产系统性风险解除。

4、2022H2行业景气比较分析与四大配置策略。策略一：疫情后时代，重视供给端修复，首选：新能源汽车、半导体、物流；其次，社服、传媒等亦或有弱复苏。策略二：重视受益于成本降及供给升，首选：光伏产业链（含光伏玻璃）和电池；其次，家电、医药生物亦将受益于成本回落。策略三：重视受益于信贷回暖，左侧逢低配置，首先：煤炭、钢铁、化工及银行；其次，电力或率先受益“增收降本”、工业金属亦将受益，但或受到海外经济放缓掣肘。策略四：黄金中长期景气依然可期。

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