开源证券2023年中期投资策略丨商贸零售：复苏正当时，顺应消费趋势、把握优质品牌

  2023年以来，受益线下消费场景恢复，零售行业多个细分板块、上市公司业绩显著回暖，具备较强品牌力的黄金珠宝和医美化妆品龙头公司，经营表现持续优于行业整体。展望2023年下半年，开源证券商贸零售团队发布2023年中期投资策略《复苏正当时，顺应消费趋势、把握优质品牌——商贸零售行业2023年中期投资策略》认为：

  1、黄金珠宝：“线下客流销售恢复+加盟商开店”构成贯穿全年的双重业绩弹性；年初以来，行业景气度持续验证的背后，除了消费需求（婚庆、悦己、送礼）的释放外，金价持续上涨也对黄金品类的投资属性（保值增值）带来显著强化。行业竞争格局方面，头部集中仍是主旋律，但除了表观销售数据外，我们认为更值得关注的，是珠宝消费年轻化日常化（弱化了行业周期性）、品牌竞争要素变化（从渠道转向产品）和加盟商代际变迁等几个因素对行业的长期潜在影响和变革机会。 

  2、医美：2023年以来医美消费持续复苏；行业趋势方面，产品端看“轮廓固定”等引领浪潮、机构端看医美机构客流与盈利能力修复；建议重点关注水光针、胶原蛋白、再生类产品等高景气细分赛道。 

  3、化妆品：预计行业2023年基调为温和弱复苏，因此需更加关注渠道、品牌的结构性机会；行业趋势方面，围绕大单品打造系列化产品、着墨独特成分打造标签是头部国货品牌的共同策略。此外考虑线下出行场景修复，建议关注彩妆、防晒等相关细分赛道。 

  4、传统零售：超市百货受益市场环境改善，亦有零食连锁等增量布局；母婴零售享政策东风，关注龙头横向扩张整合、纵向生态布局。跨境电商：外部市场环境不利因素已有明显改善，基本面修复动能强劲；AIGC等技术赋能，有望带来降本增效和电商生态变革机会。

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