开源证券2024年度投资策略丨社服：智能化大潮重塑服务生态，新银发群体释放文旅潜能

  2023年，经济复苏持续演绎，消费力渐进复苏，社服板块由预期驱动转向基本面驱动，子行业复苏存在分化，随着未来需求的持续复苏，如何把脉2024社服板块投资机遇？近期，开源证券社服团队发布2024年度投资策略《智能化大潮重塑服务生态，新银发群体释放文旅潜能——社服行业2024年度投资策略》，展望2024年，开源证券社服团队核心观点为：

  1、文旅产业：新群体、新科技赋能，关注新周期结构性机会。（1）银发经济：宏观周期约束下，国内出行旅游恢复弹性边际减弱，反映大众理性消费观念回归，后阶段把握消费群体代际跃迁、技术革新赋能文旅IP运营两大确定性趋势带来的内生增长。（2）文旅产业由资源变现转向综合IP运营，AIGC、AR/VR等数字技术赋能实体场景打开元宇宙第二运营空间，后续我们仍看好数字化技术加持下，文旅IP融合持续带来商业新增量，关注商业模式优、运营能力强、可持续造血的新兴玩家。

  2、美丽赛道：供需两侧优化，品质升级国货崛起。长期来看医美行业渗透率提升、复购率依然有较大提升空间，2023年医美终端消费仍处于复苏节奏、在消费需求放缓的背景下，具备新材料、新适应症产品的龙头企业更受关注，新品布局驱动效应显著。美妆在行业大盘增速放缓以及日系品牌受挫背景下，行业走向产品力、品牌力底层支撑阶段，关注聚焦研发与产品力，产品线梳理能力强，品牌运营能力渐趋成熟的国货美妆品牌。同时关注具备高研发壁垒、产品竞争力强的化妆品原料龙头企业。

  3、传统行业的智能变革：美丽、教育、餐饮、酒店。（1）美丽：AI驱动科技美学交汇，原料端重构原料研究底层逻辑。应用端，从产品推荐、虚拟试妆到化妆品个人量身定制，重塑商业模式。（2）教育：受益于“双减”政策及疫情闭校，学习机替代补习班成为K12学生的重要学习工具，海外已有多款教育产品接入GPT-4模型，未来学习机将由传统的硬件主导转向强内容、强AI主导。（3）餐饮：连锁品牌的后端工业化，如自建央厨、第三方净菜采买已基本搭建完成，关注前方智能机械设备在大型连锁餐饮企业的应用。（4）酒店：二、三季度酒店行业持续高景气，成熟集团价涨大于量升，疫情期间专注智能化升级的新兴品牌量价齐升。

  4、新消费出海的投资机会：潮玩IP、电子烟（1）潮玩IP：中国潮玩龙头企业加速布局海外，于文化相近的东南亚地区获初步成功，加大布局市场空间广阔的北美地区，同时乐园、游戏、短句等内容载体进一步蓬勃IP生命力，为公司打开远期成长空间。（2）电子烟：中国从电子烟制造大国转向电子烟出口大国，口味限制/市场准入等政策也将促进电子烟产品回归替烟减害本质，有利于行业格局优化。关注电子烟牌照齐全，上下游产业链覆盖广，海外渠道已有耕耘的优质电子烟制造企业。

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