开源证券2024年中期投资策略丨策略：夜雨将收，长牛初期关注“增强ROE”指标

当前，中国经济步入高质量增长阶段，宏观环境进入新的发展范式，新“国九条”则有望推动A股生态进化，夯实长牛基础。随着宏观新范式叠加A股新生态不断催化，市场审美将如何转变？近期，开源证券策略团队发布2024年中期投资策略《夜雨将收，长牛初期关注【增强ROE】指标》，展望2024年下半年，开源证券策略团队核心观点为：

1、宏观新范式+新国九催化，长牛开启A股生态进化与审美转变。当前中国处在新的发展范式当中，“新国九条”则有望进化A股生态、夯实长牛基础，未来A股投资本质有望回到基本面，市场审美或将转向【高盈利能力】与【高业绩质量】兼备的平衡性策略，对此，我们认为需要关注一个核心指标：ROE均值-标准差。

2.【ROE均值-标准差】或将是A股长牛中最有价值的指标之一。公式左边“ROE均值”是对高盈利能力的奖励，右边“-ROE标准差”是对高波动的惩罚，通过减法则能够“维持量纲”；基于经济学含义以及回测数据，我们认为“ROE均值-4倍标准差”表现最佳，相对其他常用因子具有显著优势。

3、大势研判：夜雨将收，长牛渐明；红利底仓，白马进攻。基于DDM三要素的新大势研判框架，我们认为A股底部已经确立，预计2024年剩下的时间里，上证指数将小幅上涨。大类风格展望：（1）周期：涨价进程暂歇，估值已达阶段性高点；（2）科技：产业周期催化+风险偏好改善，估值稳步修复；（3）核心资产与港股：估值底部、中美利差历史性低位，将进入阶段性的顺风局；（4）稳定高股息：仍是中期底仓配置的最优选。

4、行业配置建议。（1）中长期底仓：央国企红利蓝筹；（2）制造业出海：工程机械、商用车、家电；（3）低估低配的核心资产：食品饮料、医药；（4）独立景气周期：半导体、养殖、油运/船舶。

点击链接《夜雨将收，长牛初期关注【增强ROE】指标》